Se ha descrito como la semana en la que el mundo financiero cambió —el canal de negocios CNBC lo describió como una 'nueva realidad'— cuando se hizo evidente la intención de los bancos centrales mundiales de subir los tipos de interés, pase lo que pase.

La acción más importante fue la decisión de la Reserva Federal de EE.UU. de elevar su tipo de interés básico en 0,75 puntos porcentuales, el mayor aumento desde 1994, y más en el futuro.

El Banco de Inglaterra elevó su tipo por quinta vez y predijo que la tasa de inflación del Reino Unido aumentaría hasta el 11%. Los bancos centrales más pequeños, como el Banco de la Reserva de Australia, han indicado que se están preparando nuevas subidas de tipos.

Una de las decisiones más significativas fue la del Banco Nacional de Suiza, que elevó su tipo básico en 0,5 puntos porcentuales. Anteriormente había sido uno de los más firmes defensores de mantener los tipos en sus mínimos históricos.

La razón oficial de las subidas de tipos es la necesidad de combatir la inflación, pero los bancos centrales son muy conscientes de que sus acciones no reducirán la subida de precios. Su acción concertada tiene otro objetivo. Mientras la inflación alcanza sus niveles más altos en cuatro décadas, su objetivo es reprimir las demandas salariales de la clase trabajadora en todo el mundo induciendo una recesión, si resulta necesario.

Las subidas de los tipos de interés han provocado una fuerte caída en los mercados bursátiles de todo el mundo, encabezados por Wall Street. El índice S&P 500, de base amplia, ha bajado alrededor de un 22% desde su máximo anterior, y la caída del Dow se acerca al 20%. El índice NASDAQ, de gran peso tecnológico y sensible a los tipos de interés, ha caído más de un 30%, y algunos valores importantes se han desplomado más de un 50% desde sus máximos.

Uno de los indicios de la creciente inestabilidad es la precipitada caída de las criptomonedas, y las decisiones de los operadores de suspender las operaciones debido a las turbulentas condiciones del mercado.

El prestamista de criptomonedas Celsius Network, que la semana pasada envió una onda expansiva al mercado de las criptomonedas cuando suspendió las retiradas de fondos, ha dicho que 'tardará' en normalizar sus operaciones. En un mensaje en su blog ayer, dijo que continuaría trabajando 'con los reguladores y funcionarios en relación con esta pausa y la determinación de nuestra empresa para encontrar una resolución'. Pero no proporcionó detalles.

El caos comenzó el mes pasado cuando la llamada stablecoin TerraUSD, utilizada para facilitar el comercio de criptomonedas al proporcionar un vínculo con el dólar estadounidense, no pudo mantener la paridad del dólar.

El cierre de las retiradas se ha extendido más allá de Celsius. El viernes, el prestamista de criptomonedas Babel Finance, con sede en Hong Kong, dijo que estaba pausando los retiros debido a una 'presión de liquidez inusual' y el fondo de cobertura de criptomonedas Three Arrows, con sede en Singapur, no ha podido cumplir con las peticiones de margen de los prestamistas.

Ayer, la bolsa de criptomonedas Hoo, con sede en Hong Kong, detuvo las transacciones que amenazaban con agotar sus fondos. Dijo que estaba tratando de reconfigurar sus activos a medio y largo plazo de una 'manera ordenada y razonable'.

Anteriormente, las oscilaciones y los giros del mercado de las criptomonedas se consideraban algo aislado del mercado de valores y del sistema financiero en general. Así fue en general en el periodo anterior a la pandemia del COVID-19.

En un comentario publicado en el Australian Financial Review, la columnista Karen Maley llamó la atención sobre un análisis de un empleado del Fondo Monetario Internacional publicado en enero que señalaba la creciente correlación entre los mercados de criptomonedas y de valores.

En respuesta a la caída del bitcoin por debajo de los $20.000 durante el fin de semana —desde los $70.000 de noviembre, en medio de predicciones de que llegaría a los $100.000— dijo que los inversores más conservadores 'podrían estar felicitándose tranquilamente por su sagacidad al no sucumbir a la locura de las criptomonedas. Pero su petulancia puede ser prematura. Esto se debe a que la fuerte caída del precio del bitcoin inevitablemente sacudirá los mercados de valores mundiales'.

Según la nota de investigación del FMI, titulada Cryptic Connections, 'el análisis sugiere que los mercados de criptomonedas y de acciones se han interconectado cada vez más en las economías a lo largo del tiempo'.

La nota de investigación detallaba la extraordinaria expansión del mercado de criptomonedas, en particular tras las operaciones de rescate lanzadas por los principales bancos centrales en respuesta a la crisis de marzo de 2020, al comienzo de la pandemia.

'Lanzado en 2009', comenzaba la nota, 'la capitalización total del mercado de criptoactivos ha aumentado exponencialmente, pasando de menos de $20 mil millones en enero de 2017 a más de $3 billones en noviembre de 2021. Gran parte de este aumento se ha producido durante la pandemia de COVID-19, ya que el comercio de criptoactivos se ha acelerado, lo que ha llevado a multiplicar por veinte la capitalización del mercado de criptoactivos entre marzo de 2020 y noviembre de 2021'.

La investigación del FMI descubrió que en septiembre de 2021 dos de las principales criptomonedas, el bitcoin y el éter, 'se encontraban entre los activos más negociados del mundo, compitiendo con la capitalización de mercado de algunas de las mayores empresas del mundo'.

Aunque hasta hace unos años se consideraba que los riesgos de las criptomonedas eran mínimos, 'su adopción generalizada podría plantear riesgos para la estabilidad financiera, dada la gran volatilidad de sus precios, el creciente uso del apalancamiento en su negociación y la exposición directa e indirecta de las instituciones financieras a estos activos. Debido a la naturaleza relativamente no regulada del ecosistema de las criptomonedas, cualquier alteración significativa de las condiciones financieras provocada por la volatilidad de los precios de las criptomonedas podría quedar en gran medida fuera del control de los bancos centrales y las autoridades reguladoras'.

Los resultados de la investigación, según la nota del FMI, 'sugieren que la interconexión entre los mercados de cripto y de acciones ha aumentado notablemente durante 2017-2021'.

Juntos, el bitcoin y el stablecoin tether explicaron alrededor del 19-23 por ciento de la variación en la volatilidad de los principales mercados mundiales de acciones y alrededor del 12-17 por ciento de las variaciones en su rendimiento en lo que llamó el 'período pospandémico.' Los efectos de contagio fueron en ambos sentidos: de los criptoactivos a los mercados de renta variable y viceversa. Los criptoactivos ya no podían considerarse una clase de activos marginal y 'podían plantear riesgos para la estabilidad financiera debido a la extrema volatilidad de sus precios'.

El movimiento de los precios del bitcoin se asoció con una parte no trivial de la variación de los precios de las acciones estadounidenses, representando alrededor de una sexta parte de la volatilidad de los precios de las acciones estadounidenses y alrededor de una décima parte de la variación de los rendimientos de las acciones estadounidenses.

Describió estos resultados como 'bastante notables', dado que hace cinco años 'la contribución de los criptoactivos a la explicación de las variaciones de los mercados de renta variable de EE.UU. era del uno por ciento como máximo y sugiere una integración significativa de los mercados de criptoactivos, muy probablemente debido a la creciente adopción de los criptoactivos por parte de los inversores minoristas e institucionales'.

El desplome de las criptomonedas también atrajo la atención del economista académico Robert Reich, secretario de Trabajo en la primera administración Clinton.

Caracterizó los mercados de criptomonedas como un esquema Ponzi que ahora se está estrellando, citando las palabras del jefe de la Comisión de Valores y Bolsa, Gary Gensler, quien ha caracterizado las criptoinversiones como 'plagadas de fraudes, estafas y abusos'.

'No hay normas de gestión de riesgos ni de reservas de capital. No hay requisitos de transparencia. Los inversores a menudo no saben cómo se maneja su dinero. Los depósitos no están asegurados. Volvemos a las finanzas del salvaje oeste de los años 20', escribió Reich.

Pero como siempre ocurre con Reich y otros aspirantes a reformadores del sistema capitalista, no hay ninguna explicación de la dinámica objetiva subyacente que ha llevado a la creciente integración de la criminalidad en el centro mismo del sistema financiero. Reich se limitó a afirmar que en la década de 1980, 'Estados Unidos olvidó el trauma financiero de 1929'.

La respuesta de Reich fue un llamamiento a una mayor regulación del mundo de las criptomonedas. Pero al hacerlo reveló la bancarrota incluso de esa perspectiva limitada, señalando la puerta giratoria que existe entre el sistema financiero y los organismos reguladores que supuestamente lo controlan.

Señaló que la industria de las criptomonedas había contratado a 'decenas de antiguos funcionarios gubernamentales y reguladores' para que presionaran en su nombre contra los controles. Entre ellos, 'tres ex presidentes de la Comisión de Valores y Bolsa, tres ex presidentes de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas, tres ex senadores estadounidenses, un ex jefe de personal de la Casa Blanca y el ex presidente de la Corporación Federal de Seguros de Depósitos'.

El ex secretario del Tesoro Lawrence Summers asesora a una empresa de inversión en criptomonedas y forma parte del consejo de una empresa de tecnología financiera que invierte en sistemas de pago con criptomonedas.

La creciente agitación en las criptomonedas y el sistema financiero no es el resultado del olvido, sino que tiene su origen en la respuesta de los gobiernos y los bancos centrales a la crisis cada vez más profunda del sistema capitalista.

Durante el último período, comenzando con la caída del mercado de valores de 1987, e intensificándose después de la crisis de 2008, las autoridades financieras han bombeado aún más dinero como la 'solución' a las crecientes tormentas.

Pero el efecto de estas acciones sólo ha sido crear las condiciones para el resurgimiento de la crisis a un nivel superior. Esta dinámica esencial está de nuevo en marcha cuando los bancos centrales se mueven para hacer frente a la inflación disparada que sus políticas anteriores han creado.

(Publicado originalmente en inglés el 20 de junio de 2022)