Signe supplémentaire des inquiétudes concernant le rôle du dollar en tant que monnaie de réserve internationale et la stabilité du système financier mondial, le prix de l'or a atteint mardi un nouveau record.

Au début des échanges en Asie, il a augmenté de 0,9 % pour atteindre 3508 dollars l'once, avant de retomber juste en dessous de 3500 dollars. L'incertitude quant à l'orientation du système financier international et au rôle du dollar se reflète également dans les tendances à plus long terme.

Le prix de l'or a presque doublé depuis le début de l'année 2023, cette hausse étant en grande partie due à l'augmentation des achats par les banques centrales. À la fin de l'année dernière, l'or a dépassé l'euro en tant que deuxième composante des réserves des banques centrales après le dollar et représente désormais environ 20 % de ces actifs.

Avec la levée par le président Nixon de la couverture-or du dollar américain en août 1971, le dollar a fonctionné comme une monnaie fiduciaire. Autrement dit, il n'est pas adossé à une valeur réelle, mais repose sur la puissance financière de l'État américain et de ses institutions.

La confiance dans ce pouvoir s'est progressivement érodée en raison d'une série de crises financières – en 2008, en mars 2020 et lors des faillites bancaires de mars 2023 – et tout indique qu'un point de basculement approche. Les États-Unis sont aujourd'hui le pays le plus endetté de l'histoire : la dette publique s'élève à 37 000 milliards de dollars et continue d'augmenter, et les intérêts qu'elle génère, qui s'élèvent à 1000 milliards de dollars par an, deviennent le poste de dépenses le plus important du budget américain.

Elle est encore davantage compromise par les politiques de l'administration Trump et son renversement de l'ensemble du cadre de l'ordre économique et financier international d'après-guerre. Cela s'est vu dans la réaction aux annonces de Trump début avril concernant les droits de douane du « jour de la libération », lorsque les taux d'intérêt sur les marchés obligataires ont grimpé en flèche et que, contrairement à ce qui se passe habituellement en période de turbulences, la valeur du dollar a chuté.

Les turbulences immédiates causées par la guerre économique menée par Trump contre le monde se sont apaisées.

Mais une nouvelle source d'instabilité a été mise en branle par les attaques de l'administration contre l'indépendance politique de la Réserve fédérale américaine, qui se sont traduites par des demandes incessantes de baisse des taux d'intérêt – pouvant atteindre jusqu'à trois points de pourcentage – et par les tentatives de Trump de placer ses partisans à la tête des organes directeurs de la Fed.

Le licenciement de la gouverneure de la Fed, Lisa Cook, est le fer de lance de ses efforts, mais il est clair qu'il ne s'agit là que d'une première étape. Dans un article co-rédigé en mars dernier, l'un des principaux conseillers économiques de Trump, Stephen Miran, qui devrait devenir membre de l'organe directeur de la Fed si sa confirmation par le Sénat est approuvée, a préconisé une « réforme » de la Fed donnant au président le pouvoir de licencier son président et d'autres membres « à sa guise ».

Ces mesures ont suscité des inquiétudes quant au fait que la suppression de l'indépendance de la Fed pourrait aggraver la crise naissante résultant de l'augmentation de la dette.

Le milliardaire Ray Dalio, fondateur de Bridgewater Associates, l'un des plus grands fonds spéculatifs au monde, tire la sonnette d'alarme depuis un certain temps. Dans une interview accordée cette semaine au Financial Times, il a renforcé ses avertissements.

Selon lui, les États-Unis sous Trump dérivent vers une politique autocratique digne des années 1930.

« Je pense que ce qui se passe actuellement sur le plan politique et social est analogue à ce qui s'est passé dans le monde entier dans les années 1930-1940. »

Une banque centrale contrainte de maintenir des taux d'intérêt bas « saperait la confiance dans la capacité de la Fed à défendre la valeur de la monnaie et rendrait moins attractif le fait de détenir des actifs de dette libellés en dollars, ce qui affaiblirait l'ordre monétaire tel que nous le connaissons ».

Dalio a noté que les investisseurs internationaux avaient commencé à se détourner des bons du Trésor au profit de l'or.

Il a comparé l'accumulation de la dette à l'accumulation de plaque dans le système circulatoire humain, bloquant la circulation de l'argent de la même manière que la plaque bloque la circulation sanguine.

« Les excès considérables qui sont désormais prévus en raison du nouveau budget risquent de provoquer une crise cardiaque induite par la dette dans un avenir relativement proche », a-t-il déclaré.

Il existe désormais un déséquilibre des recettes, le gouvernement dépensant environ 7000 milliards de dollars alors qu'il n’en perçoit que 5000 milliards de dollars. Cela entraînerait une émission massive de dette à un moment où les investisseurs se demandent si les bons du Trésor sont « de bons placements » et où « la demande de dette ne devrait pas suivre l'offre ».

Les signes évidents d'une crise qui se profile, relevés par Dalio et d'autres, combinés aux actions de Trump qui affaiblissent la confiance dans les institutions financières et économiques, telles que son limogeage du directeur du Bureau of Labor Statistics après un rapport pessimiste sur l'emploi, affirmant que les chiffres étaient « truqués », ont soulevé la question de savoir pourquoi le marché n'avait pas vraiment réagi.

Le marché boursier, malgré des hauts et des bas et certaines inquiétudes concernant la hausse des actions technologiques et liées à l'intelligence artificielle, a continué à progresser, et il n'y a pas eu de liquidation sur le marché obligataire.

Ce phénomène a fait l'objet de commentaires dans les médias financiers, qui se sont interrogés sur les raisons pour lesquelles les marchés ont ignoré l'attaque contre la Fed et pourquoi ils ne « paniquent pas », comme l'a écrit le célèbre économiste et ancien chroniqueur du New York Times Paul Krugman dans un article publié la semaine dernière sur Substack.

Il a noté que, malgré quelques légères secousses sur les marchés obligataires et monétaires, « il n'y a pas eu de bouleversements significatifs sur les marchés financiers qui reflètent la gravité de la situation dans laquelle nous nous trouvons ».

Krugman a ensuite cité des exemples récents où les marchés avaient ignoré les signes avant-coureurs d'une crise alors que les conditions de son déclenchement se mettaient en place.

En 2005, il y avait de bonnes raisons de soupçonner l'existence d'une bulle immobilière, mais l'indice de risque de défaut sur les titres adossés à des prêts hypothécaires à risque n'a pas montré de baisse significative avant 2007. Puis la crise a éclaté en septembre 2008.

Un autre exemple de « complaisance des marchés », écrit-il, est la crise de la zone euro qui a débuté en 2009, mais les rendements obligataires de la dette espagnole utilisée pour financer des investissements immobiliers spéculatifs « sont restés très bas jusqu'à ce que la crise soit déjà en cours ».

Il a déclaré que le « schéma habituel » était celui d'une complaisance du marché « jusqu'au dernier moment » et que les marchés agissaient « comme si tout était normal jusqu'à ce qu'il soit évident que ce n'est plus le cas ».

Il a conclu en disant que « l'absence de réaction forte à l'attaque de Trump contre la Fed n'est pas un signe que tout va bien. En réalité, nous assistons à la formation d'un désastre politique. Mais les marchés ne réagiront probablement pas fortement avant que le désastre ne soit déjà là ».

Et que se passera-t-il alors ? Certaines réponses à cette question ont été fournies dans un podcast réunissant Dalio et Gideon Rachman, chroniqueur des affaires étrangères pour le FT, au début du mois de juillet.

Invité à commenter la politique du président argentin Javier Milei, qui a mis en œuvre un vaste programme d'austérité exigé par le Fonds monétaire international, Dalio a donné son approbation. Il a déclaré que la hausse des taux d'intérêt et la poursuite d'une politique monétaire « très restrictive » constituaient la « méthode classique » pour faire face à la crise de la dette. En d'autres termes, c'était la manière de traiter la crise mondiale de la dette aux États-Unis et à l'échelle internationale.

Milei a reçu le soutien de politiciens d'extrême droite et fascistes. Trump a proclamé que Milei était son « président préféré », et la dirigeante du Parti conservateur britannique, Kemi Badenoch, a récemment déclaré qu'elle aimerait devenir la version britannique du fasciste argentin.

De telles remarques montrent clairement qu'il n'existe pas de solution « pacifique » ou réformiste dans le cadre de l'économie capitaliste. Elles rappellent un passage d'une lettre de Karl Marx à Friedrich Engels en 1868 dans laquelle, après avoir élaboré le cadre du Capital, il concluait : « [...] nous avons la lutte des classes, comme conclusion dans laquelle le mouvement et la désintégration de toute cette merde se résolvent d'eux-mêmes. »

Les marchés ignorent peut-être, du moins à ce stade, les signes avant-coureurs d'une crise majeure qui se prépare aux fondements mêmes du système de profit, mais les gouvernements capitalistes et les institutions de l'État ne les ignorent pas.

Dans tous les pays, on observe une tendance croissante à l'imposition de formes de gouvernement autoritaires et fascistes, menée par les États-Unis, épicentre de la crise économique et financière, où l'administration Trump, en violation directe des normes constitutionnelles, a déployé l'armée dans la capitale, Washington, et envisage d'utiliser les forces armées dans d'autres grandes villes.

Trump proclame la grande force de l'économie américaine, mais a averti que si ses droits de douane réciproques devaient être abrogés à la suite d'une action en justice – deux décisions de justice ont déjà été rendues contre eux –, les États-Unis pourraient connaître une dépression similaire à celle de 1929. Cela montre qu'il est conscient que, même si la hausse du marché boursier se poursuit, tout est loin de bien aller sous la surface.

Les classes dirigeantes capitalistes aux États-Unis et dans le monde entier élaborent leur réponse aux explosions majeures de la lutte des classes que les contradictions insolubles du système capitaliste de profit produiront inévitablement.

La classe ouvrière doit également se préparer, surtout sur le plan politique, en comprenant que la seule issue à la crise de l'ordre capitaliste est la lutte pour le programme du socialisme international visant à la conquête du pouvoir.